Yatırım Süreci

“Borsada aşırı detay ve bilgi arasında kaybolmak, maalesef daha fazla kar yapmak anlamına gelmiyor. Biz her şeyi basit ve sade tutmaktan yanayız.”

Fikir üretme

Borsa İstanbul’da işlem gören yaklaşık 400 şirket bulunmakla beraber, kurumsal yönetim, varlık kalitesi ve işlem hacmi gibi kriterler sebebiyle yatırım için ilgilendiğimiz şirket sayısı 150 civarındadır. Yatırım kararı fikirlerimiz, aracı kurumların raporlarından veya piyasa söylentilerinden ziyade bizzat kendi yaptığımız araştırmalar sonucu şekillenir.

Hisse seçimi

Şirketlerin hisse fiyatları ile iş potansiyellerini, finansal tablolarını, denetim raporlarını ve KAP açıklamalarını dikkatle inceleyerek saptadığımız gerçek değer arasındaki tutarsızlıkları tespit etmek için yatırım kapsamımızdaki şirketleri yakından takip ederiz. Cazip değerleme (özellikle net aktif değerine göre) sunduğuna inandığımız şirketleri bir tarafa ayırıp, sebeplerini bulmaya çalışırız. Görece değerleme ile ilgilenmemekteyiz.

Portföy oluşturulması

Bir şirketi genellikle bir ziyaret yaptıktan sonra portföyümüze dahil ederiz, bize göre bu, yönetimin kalitesini değerlendirmenin ve o şirkette tam anlamıyla ne olup bittiğini anlamanın (özellikle gelişmekte olan bir piyasa söz konusu olduğunda) en iyi yollarından birisidir. Eğer yatırım hikayesini, basit kelimeler ile 3-4 paragrafta özetleyemiyorsak, muhtemelen iyi bir yatırım fırsatı değildir. Bazen fiyatı çok düşmüş bir hisseye, fiyatın çıkması için gözle görülür bir katalist olmasa da yatırım yapabiliriz, çünkü büyük bir olasılıkla fiyat zaten bu sebeple ucuzdur.  Efsanevi bir yatırımcı Walter Schloss’un dediği gibi: “Eğer bir işin değeri 1 dolarsa ve ben onu 40 sente satın alabiliyorsam, başıma iyi bir şey gelebilir”.

Portföy yönetimi

Kanımızca aşırı portföy çeşitlendirmesi, performansın en kötü düşmanıdır. Bu sebeple esas tercihimiz, kuvvetli yatırım hikayesine inandığımız yaklaşık 20 şirketten oluşan konstantre bir portföyü yönetmektir (ayrıca borsada bu kadar akıllı yatırımcının göremediği kaç tane iyi yatırım fırsatı olabilir ki?). Bize göre bir hisseyi satma kararı, sık sık gözden geçirdiğimiz yatırım hikayesinde önemli bir değişik olması durumunda veya satıştan elde edilecek gelirin çok daha ucuz bir hisse senedine yatırım yapma imkanı bulunduğunda verilmelidir. Eğer değerlemelerin artık cazip olmadığına inanırsak, nakit seviyemizi yükseltip portföyü hedge (düşüşten korumak için endeks kontratı satmak) edebiliriz.